產品中心
PRODUCTS CENTER
一、2018年回顧
2016年年中以來，全球經濟穩步增長，但在中美貿易戰、美國重新對伊朗實施制裁等新形勢下，全球經濟面臨較大的下行風險，貨物貿易增速有所放緩。克拉克森12月份預計，2018年國際干散貨海運量增幅由2017年的4.1%降至2.3%，運力繼續維持低速增長。截至11月底，全球干散貨市場運力增長2.8%；運價回升力度有所減弱。截至12月6日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）年均值為1352點，同比增加二成（見圖1）。
（一）需求
粗鋼產量增速放緩
2018年全球粗鋼產量增速略有放緩（見表1）。
礦石供求觸頂回落
遠東地區鐵礦石需求觸頂，全球鐵礦石海運量增速放緩。前10月，中日韓三國鐵礦石海運進口量同比微跌0.5%（2017年同期增幅為4.9%）。
中國鐵礦石進口量觸頂回落，對進口礦的需求并未延續往年上漲的態勢（見表2）。一方面，在環保限產政策常態化以及鋼廠高利潤的刺激下，鋼廠對高品位鐵礦石需求上升；另一方面，由于廢鋼利用率上升，導致對鐵礦石需求總量有所下降，但降幅尚不明顯。從進口來源地來看，從澳大利亞和巴西進口鐵礦石溫和增長。前10月，從澳大利亞進口同比增長2.9%；從巴西進口同比增長2.0%；從南非進口同比下降8.4%；從伊朗進口同比下降21.2%；從印度進口同比下降43.0%。
（注：來源中國海關）
煤炭貿易穩定增長
前三季度，中國、印度、日本、韓國等遠東主要國家和地區煤炭進口同比增長3.3%，略低于2017年全年的增幅。全球煤炭海運量增量仍主要來自中國和印度，兩國煤炭進口增速保持兩位數的增長，明顯高于遠東其他國家和地區。
中國煤炭供應仍出現階段性緊張局面，造成煤價的局部高位，刺激進口（見表3）。
（注：來源中國海關）
中國煤炭進口來源地更趨集中，從印尼、澳大利亞、蒙古、俄羅斯4國進口量占進口總量的96%。前10月，中國從印尼進口同比增長25.5%，占進口總量的45%；從澳大利亞進口同比增長10%，占進口總量的29%；從蒙古進口同比增長8.8%，占進口總量的12.2%；從俄羅斯進口同比增長5.5%，占進口總量的9.9%。8月23日起，中國對進口美國的煤炭征收25%的關稅，前10月從美國進口同比下降14.8%。其中，9月份同比下降25.7%；10月份進口煤炭數量降為零。
大豆進口增速微降
2017年，中國大豆進口實現13.9%的增速，2018年中美貿易戰扼制中國大豆進口大幅增長勢頭。7月6日起，中國對原產于美國的大豆征收25%的進口關稅，中國進口商對美國大豆的需求大幅下降，9—10月進口美國大豆僅20萬噸，較2017年同期減少207萬噸。同時，加快進口巴西大豆（阿根廷大豆由于干旱，產量下降），8—10月進口巴西大豆2408萬噸，較2017年同期增加868萬噸。由于中美貿易戰，致南美大豆價格上漲，進口均價上升。據海關統計，前10月，中國進口大豆量跌價漲（見表4）。
（注：來源中國海關）
全球大豆貿易格局生變，巴西大豆一家獨大局面形成。前10月，中國從巴西進口大豆同比增長22.5%，占大豆進口總量的73.6%（2017年該比重為53.3%）。從阿根廷進口同比下降76.5%；從俄羅斯進口同比增長75.9%；從美國進口同比下降24.7%，占大豆進口總量的21.5%（2017年該比重為34.4%）。美國大豆出口格局發生變化，出口至歐洲以及除中國以外的亞洲有所增加，但出口總量萎縮。美國農業部數據顯示，從9月1日起至12月6日，美國出口大豆1431萬噸（2017年同期為2416萬噸），減少985萬噸，降幅為40.8%。其中，出口至歐盟27國392萬噸（2017年同期為139萬噸），增長182.0%；出口至中國僅為34萬噸（2017年同期為1702萬噸），減少1668萬噸。除中國之外，其他國家和地區仍無法消耗美國大量的大豆。
鎳鋁土礦進口大增
鎳礦、鋁土礦等小宗散貨進口量仍保持大幅增長勢頭。2017年印尼取消原礦出口禁令，出口至中國的鎳礦、鋁土礦快速恢復，2018年中國鎳礦進口大增。海關數據顯示，前10月，中國進口鎳礦為4014萬噸，同比大幅增長36.5%，其中自菲律賓進口同比增長5.0%，占中國鎳礦進口總量的65.2%。
鋁土礦進口近年來增長較快，前10月，中國鋁土礦進口6784萬噸，同比增長21.7%。從進口來源來看，前三季度，從幾內亞進口同比增長43.9%；從澳大利亞進口同比增長19.9%；從印尼進口的增幅最高，達到1045%。
（二）運力
新船訂單同比下降
2018年市場上升幅度有限，新船訂單量同比有所減少。前11月，干散貨船新船訂單為248艘，2736萬DWT，較2017年同期的304艘，3141萬DWT分別減少56艘、405萬DWT，手持訂單依然維持在較低水平。截至12月1日，全球干散貨船手持訂單為8550萬DWT，占現有運力規模的10.2%，占比較年中時略有上調，但仍處于2002年以來的最低水平。
2018年，全球干散貨船交付量繼續呈萎縮態勢，巴拿馬型和超靈便型船交付量下降幅度較大。據克拉克森統計，前11月全球交付干散貨船2639萬DWT，同比下降29.5%，其中海岬型船交付1335萬DWT，下降9.1%，降幅有所收窄，絕對量遠遠超過其他船型。
干散貨船拆解銳減
2018年，全球干散貨船拆解量大幅下降，總拆解量低于500萬DWT，為2008年以來的最低水平。分船型來看，巴拿馬型船拆解量最少，前11月僅2艘船拆解，自4月之后拆解量為零。除海岬型船外，其他船型拆解量均在100萬DWT以內。克拉克森數據顯示， 前11月共拆解387萬DWT，同比下降72.8%，占現有運力的0.5%，占新船交付量的14.7%，占比下降。海岬型船拆解258萬DWT，同比下降57.6%，占全部拆解量的66.7%。
運力保持低速增長
2014年以來，全球干散貨運力增幅均在5%以內。2018年交付量和拆解量繼續雙雙下滑，運力繼續保持低速增長。截至11月底，全球干散貨運力為8.40億DWT，較年初增長2.8%（2017年增幅為2.9%）。
分船型來看，海岬型船增幅有所抬升；超靈便型船增幅有所下降。海岬型船增幅從2015年的0.4%升至2018年的3%以上；超靈便型船增速從2015年的7.6%降至2018年的2%左右。截至11月底，海岬型船為3.35億DWT，較年初增長3.3%；巴拿馬型船為2.07億DWT，較年初增長2.5%；超靈便型船為2.01億DWT，較年初增長2.3%。
（三）運價
市場行情繼續回暖
得益于運力的持續低速增長，干散貨運輸市場平均運價水平繼續上升。盡管中美貿易戰貫穿于2018年，但中國外貿進出口依然保持增長勢頭。前10月中國鐵礦石、煤炭、大豆、鎳礦進口合計12.61億噸，同比增長2.6%（2017年增幅為7.9%）。在中國、印度等對大宗商品需求的拉動下，2018年遠東地區干散貨運輸市場繼續回暖，但漲幅較2017年有所收窄（見表5、表6、圖2）。
海岬型船波動劇烈
2018年，在運力加速增長，尤其是大船交付集中，而鐵礦石海運量增速放緩，中國限制進口煤，幾內亞和巴西罷工、三季度臺風頻發等因素的影響下，海岬型船市場行情繼續向好，但增幅較2017年有所收窄（見表6）。
程租航線：2018年“兩大洋”表現略有不同，其中太平洋市場波動相對平緩，且呈現“前低后高”走勢；遠程礦航線平均運價水平漲幅高于太平洋市場，呈“中間高，兩頭低”的走勢（見圖3）。
巴型船市先穩后升
在中印煤炭需求穩步增長、大豆海運量增速明顯下降，巴拿馬型船運力低速平穩增長、中國沿海運輸市場行情低于預期的情況下，前三季度巴拿馬型船市場表現平穩，小幅震蕩；四季度在南美貨盤的支撐下沖高回落，日均租金水平高于2017年（見表6）。
煤炭航線：2017年進口煤炭航線運價波動劇烈，印尼薩馬林達到廣州航線運價最低接近4美元/噸，最高為四季度的7美元/噸之上。2018年該航線運價表現較為平緩，前三季度基本在6～7美元/噸波動，四季度在6～8美元/噸波動（見圖4）。
糧食航線：2018年中國進口大豆航線主要為巴西至中國航線。由于市場對南美預期較高，大量船舶空放至南美，加上4月份受中國進口煤限制政策的影響，太平洋市場船運需求下降，糧食航線運價并未明顯呈現往年季節性小高峰的走勢，走勢相對平穩（見圖5）。
超靈便型船呈波動
2017年超靈便型船市場明顯呈現出兩個小波峰，且波動性較大。2018年仍有小高峰，但不如2017年明顯，呈兩頭低、中間高走勢。與2017年略有不同的是，2017年最高值出現在9月25日（12575美元），而2018年出現在3月26日（11889美元），且最高值低于2017年（見圖6）。
二、2019年展望
國際貨幣基金組織在2018年10月的報告中預計2019年全球經濟增速為3.7%，與2018年持平。2019年在中國經濟結構性轉型、中美貿易戰的影響下，全球經濟仍面臨下行風險。
克拉克森預計，2019年，全球干散貨海運貿易量為53.26億噸，同比增長2.3%，增速與2018年持平。大宗散貨的增速相對溫和，小宗散貨的增速略高于大宗散貨。分具體貨種來看，煤炭海運量增速下降，鐵礦石、谷物尤其是大豆海運量增速有所提升；鎳礦和鋁土礦等小宗散貨海運量仍保持較高增速。如果2019年中美雙方關系穩定發展，將有利于全球干散貨貿易，尤其是大豆海運貿易量增速可能會提速。
運力方面，2018年交付率為70%～80%（2017年為60%～70%）。如果市場仍繼續向好，2019年交付率會保持2018年的水平甚至更高。如果不考慮限硫令影響，按75%的交付率，拆解量為500萬DWT，2019年的運力增速為2.8%，與運量增速基本持平。另外，由于市場弱平衡，突發因素的影響可能會造成運價波動更為頻繁。
2020年1月1日起施行的IMO限硫令是對2019年運力供給影響最大的不確定性因素。目前市場上普遍認為IMO限硫令不會推遲，且各船型對IMO限硫令的反應有所不同，如果海岬型船船東選擇安裝脫硫裝置，那么入塢安裝脫硫裝置會造成運力的階段性偏緊，為運輸市場帶來有利支撐。巴拿馬型和超靈便型船則絕大部分選擇使用低硫油，對IMO限硫令采取走一步看一步的做法，下半年IMO限硫令對運力的影響才會逐步顯現。同時，下半年隨著IMO限硫令的臨近，可能會刺激部分老舊船舶拆解。經統計， 25年及以上船齡的干散貨船為369艘、1914萬DWT。假設有一半的船舶拆解，拆解量為957萬DWT，那么2019年干散貨船運力增速為2.2%。
2019年，干散貨運輸市場需求不太樂觀，但運力供給低速增長將繼續給予市場支撐。如不考慮突發因素，市場總體可能會與2018年差不多，各船型表現不一。
海岬型船承壓下行
2019年，海岬型船市場需求不會有太大變化，而隨著大船的集中交付，估計上漲空間有限，下行壓力增大，市場面臨較大挑戰。
礦石進口相對穩定
隨著中國經濟結構性轉型不斷推進，經濟增速放緩，對鐵礦石需求觸頂。2017年四季度環保限產政策執行以來，鋼廠在利潤的刺激下，為保證產量，對高品位鐵礦石的需求上升。同時，由于2017年上半年全面取締地條鋼，導致廢鋼價格下降，廢鋼在高爐鋼和電爐鋼生產中的比例上升，也在一定程度上削弱了對鐵礦石的需求。初步預計，2019年中國鐵礦石進口量基本維持2018年的水平。
S11D項目提供支撐
淡水河谷將其2019年鐵礦石產量目標上調至4億噸，較2018年預估值增長2.6%，并預計2019年S11D鐵礦項目將產出7000萬～8000萬噸高品位鐵礦石，高于2018年的5500萬噸。1500萬～2500萬噸的增量，相當于每月增加7～12艘18萬DWT級船運需求；如果用40萬DWT級船運輸，相當于每月增加3～5艘船的運輸需求。
鋁土礦被COA覆蓋
近幾年來，中國鋁土礦進口需求保持較高增速，幾內亞是中國鋁土礦進口第一大來源國，由于航程遠，中國從幾內亞進口鋁土礦多用大船運輸，因此其貨量對海岬型船市場也會有一定影響。據悉2018年9月底，中遠海運散運與中國鋁業簽署幾內亞鋁土礦運輸合同。在11月初，市場傳出中遠海運散運將訂造20多艘海岬型船來運輸鋁土礦，首批船將于2021年交付。未來鋁土礦航線將越來越多地被長期運輸合同（COA）所覆蓋，且由新船來承運，對現有的海岬型船不利。
運力增速有所抬升
預計海岬型船拆解量仍會維持較低水平；且市場行情回暖，交付率上升，若按2018年80%的交付率計算，2019年海岬型船交付量為1500萬DWT。拆解量按照200萬DWT計算，2019年海岬型船凈增量為1300萬DWT，運力增速為3.8%，為2015年以來最高增速。
大船交付波及貨量
這兩年大船集中交付，對于正在復蘇的海岬型船市場帶來不小挑戰。從2018年的新船訂單來看，18萬～25萬DWT級船訂單成為市場主流，將在2020年之后交付。
總體來看，2019年，海岬型船運力增幅會高于鐵礦石運量增速，市場有下行風險。若2019年國際礦價依舊維持低位窄幅波動，鐵礦石貿易量不會出現大幅增長，船運需求降低。另外，IMO限硫令如期實施，欲加裝脫硫裝置的大船入塢，會造成運力階段性供應偏緊，對運價形成支撐，而國際油價走勢對海岬型船市場也會產生影響。
巴型船市不穩增加
2018年巴拿馬型船市場運價較2017年繼續上漲，漲幅收窄。總體預計，2019年巴拿馬型船市場不確定性增大，總體不太樂觀。
進口受限增幅有限
中國煤炭行業經過幾年的“去產能”，而后隨著優質產能不斷釋放，煤炭產量由下降進入到正增長階段。如無突發事件，2019年原煤產量繼續保持增長的概率較大，煤炭供給進一步寬松。進口方面來看，2019年限制進口煤政策仍是大概率事件，而根據總量控制的要求，進口量仍會保持一定規模，但增幅可能會收窄。
印煤進口繼續增長
在印度粗鋼產量增長的拉動下，煉焦煤的需求仍會繼續保持增長。動力煤方面，電力需求的增加以及印度煤炭產量低于預期，對動力煤需求也會增長。印度煤炭需求仍會繼續支撐2019年巴拿馬型船市場。另外，越南、泰國、馬來西亞的需求也會為市場帶來支撐。
大豆進口受限眾多
2019年中國對進口大豆的需求，一要看供給情況，二要看下游需求端，三要看中美貿易戰談判的實際情況。
運力增速略有上升
從巴拿馬型船運力來看，2019年預計交付1065萬DWT，若按75%的交付率計算，交付799萬DWT。假設2019年沒有拆解量，2019年巴拿馬型船運力增速為3.8%，增速較2018年有所上升。2019年，政策不確定性給巴拿馬型船市場帶來一定影響。另外，中國沿海運輸市場行情也會在一定程度上對巴拿馬型船市場形成沖擊。
超靈便型船市向好
2019年小宗散貨海運量仍舊穩增。在運力增速下降、運量上升的支撐下，超靈便型船市場有望繼續回暖。
印尼鎳鋁出口增加
2018年由于新批部分礦山鎳礦出口配額，所以2019年印尼鎳礦出口量仍將繼續增加。印尼國有礦商Antam預計該企業2019年鎳礦和鋁土礦出口量為別為500萬噸和285萬噸，高于2018年的390萬噸和85萬噸，為超靈便型船市場帶來支撐。
中國鋼材出口承壓
2018年前10月中國鋼材出口5841萬噸，同比下降9.3%，降幅收窄。如果中國鋼材價格持續高位運行，鋼材出口量可能會延續下降走勢，但相比1億噸的高位，目前出口量已有大幅縮減，因此未來縮量也有限。
馬國鋁礦出口難升
據悉馬來西亞鋁土礦目前仍未獲得出口許可，短期內出口量大幅回升的概率較低。
運力交付壓力減弱
2019年計劃交付604萬DWT超靈便型船，交付壓力在三大船型中最小。如果按80%的交付率計算，交付483萬DWT。如果不考慮拆解量，2019年超靈便型船增速為2.4%；如果考慮拆解量，超靈便型船運力增速應該在2.4%以內，降至近三年來低點，對市場形成支撐。
在三大船型中，超靈便型船運力增速最低，隨著鎳礦、鋁土礦，煤炭等貨盤的支撐，超靈便型船走勢可能會好于前兩大船型。不過由于經濟下行壓力較大，市場不確定性增加，因此即使回暖，上漲空間也有限。
（執筆：上海航運交易所信息部 莫云萍）
